Hormuzský prieliv je opäť v titulkoch novín. Znova. Približne pätina celosvetovo obchodovanej ropy prechádza touto úzkou vodnou cestou medzi Ománom a Iránom. A geopolitické napätie na Blízkom východe opäť zmenilo toto úzke miesto na tlakový ventil pre celú globálnu ekonomiku. Poistné prudko stúpa. Ropné tankery váhajú. Obchodníci zadržiavajú dych. Politici sa ponáhľajú na pódiá.

A Európa sa čuduje, prečo jej účty za energie rastú.

Na tomto momente je niečo hlboko frustrujúce – nie preto, že je neočakávaný, ale preto, že je úplne predvídateľný. V posledných rokoch som opakovane písal o štrukturálnej zraniteľnosti Európy voči dovozu fosílnych palív. Nielen voči „dovozu“ vo všeobecnosti, ale voči dovozu, ktorý prechádza úzkymi uzlami kontrolovanými, priamo alebo nepriamo, režimami a mocenskými štruktúrami, ktoré nemusia nevyhnutne zdieľať politickú stabilitu, regulačnú transparentnosť alebo strategické záujmy Európy. Hormuzský prieliv nie je čierna labuť. Je to opakujúca sa postava v príbehu, ktorý odmietame ukončiť.

Závislosť nie je osud – je to politika

Európa dováža väčšinu svojich potrieb ropy a plynu. Táto realita sa často chápe ako geografický osud. Nie je to osud; je to politika. Po desaťročia sa krátkodobá nákladová efektívnosť uprednostňovala pred dlhodobou odolnosťou. Vybudovali sme energetický systém závislý od molekúl, ktoré cestujú tisíce kilometrov, prekračujú úzke námorné trasy, potrubia prechádzajúce politicky citlivými územiami a zmluvné vzťahy, ktoré môžu byť zmenené voľbami, revolúciami alebo sankciami.

Keď sa tieto trasy otriasajú, otriasajú sa s nimi aj naše ekonomiky. Najnovšie faktické uzavretie alebo vážne narušenie plavby cez Hormuz opäť odhaľuje túto zraniteľnosť. Tankery menia trasu. Termínované trhy prudko rastú. Vlády sa trápia. A takmer okamžite sa vracajú známe reakcie.

Známa príručka o panike

V Holandsku sa obnovujú tiché diskusie o znovuotvorení plynového poľa Groningen. V Severnom mori sa zintenzívňujú výzvy na rozšírenie prieskumu ropy a plynu. V celej Európe začína fráza „energetická bezpečnosť“ fungovať ako synonymum pre „viac vŕtať“.

Dajte tomu pár týždňov a niekto nevyhnutne zakričí „bridlicový plyn!“ na bruselskej chodbe, akoby sa geológia Európy a jej prijatie verejnosťou zrazu cez noc zmenili.

Už sme to videli. Po každej kríze – sporoch o dodávky, vojnách, sabotážach potrubí – máme tendenciu zdvojnásobiť úsilie v práve tom systéme, ktorý túto nestabilitu pôvodne vytvoril.

Buďme však úprimní: aj keby sme vyťažili každú zostávajúcu kvapku zo Severného mora a Groningenu, Európa by zostala štrukturálne závislá od dovážanej ropy. Ak globálne ceny kvôli Hormuzskému prúdu prudko vzrastú, domáca európska produkcia magicky neochráni spotrebiteľov pred dynamikou globálnych cien. Ropa má globálnu cenu. Plyn je čoraz viac tiež. Nie sme závislí len od objemov dodávok, ale aj od cenového systému formovaného globálnou nestabilitou.

Rozmary, siláci a volatilita trhu

Keď váš účet za energie závisí od toho, či tanker bezpečne prejde 33 kilometrov širokým prielivom, nemáte energetickú suverenitu. Ste vystavení riziku. Vystavení riziku regionálnych konfliktov. Vystavení riziku sankčných režimov. Vystavení riziku lídrov, ktorých domáce priority nemusia byť v súlade s európskou hospodárskou stabilitou.

Nejde o démonizáciu žiadnej konkrétnej krajiny. Ide o uznanie štrukturálnej reality: ekonomiky dovážajúce fosílne palivá zostávajú zraniteľné voči geopolitickým otrasom, najmä keď sa dodávateľské reťazce zbiehajú v úzkych bodoch.

A napriek tomu sa tvorcovia politík často správajú prekvapene, keď sa úzke miesta správajú ako úzke miesta. Prečo na to stále zabúdame?

Obnoviteľné zdroje: nielen klimatická politika, ale aj stratégia

Diskusia musí ísť nad rámec klimatickej rétoriky. Obnoviteľné zdroje energie nie sú len o emisiách, ale aj o izolácii. Veterná a slnečná energia neprechádzajú cez Hormuzský záliv.

Elektróny nestoja v rade v úzkych námorných koridoroch. Diverzifikovaný, elektrifikovaný systém založený na lokálnej výrobe je štrukturálne menej vystavený geopolitickému nátlaku alebo regionálnej nestabilite.

Obnoviteľné zdroje energie samozrejme vyžadujú materiály, výrobu, siete, skladovanie a dodávateľské reťazce. Nie sú geopoliticky neutrálne. Povaha ich zraniteľnosti je však zásadne odlišná.

Namiesto sústredenia rizika v niekoľkých námorných koridoroch a produkujúcich regiónoch, obnoviteľné systémy rozdeľujú výrobu geograficky. Presúvajú závislosť z neustáleho dovozu paliva na počiatočnú infraštruktúru a dodávateľské reťazce materiálov – reťazce, ktoré možno diverzifikovať a strategicky riadiť.

Neopúšťajte globalizáciu – napravte ju

Toto nie je argument pre izolacionizmus. Európa nemôže a nemala by sa usilovať o úplnú sebestačnosť. Globálny obchod zostáva nevyhnutný. Môžeme si však rozumnejšie vyberať oblasti, od ktorých závisíme.

Namiesto silného spoliehania sa na nestabilné zdroje fosílnych palív by Európa mala urýchliť spoluprácu s partnermi založenými na pravidlách a spoľahlivými v oblasti obnoviteľných technológií, spracovania kritických materiálov, obchodu s vodíkom a čistých priemyselných hodnotových reťazcov.

Posilniť väzby so susednými regiónmi bohatými na solárny a veterný potenciál. Rozvíjať spoločné siete. Investovať do spoločnej výroby. Budovať strategické rezervy kritických materiálov. Vytvárať redundancie. Globalizácia nie je nepriateľom; nevyvážená závislosť od jednej trasy áno.

Skutočné náklady na oneskorenie

Vždy, keď Hormuzský opar naruší trhy, platíme dvakrát: najprv vyššími cenami a ekonomickou neistotou a po druhé politickou panikou, ktorá nás tlačí späť ku krátkodobým riešeniam z fosílnych palív namiesto štrukturálnych zmien.

Znovuotvorenie plynových polí podkopáva dôveru verejnosti. Predlžovanie prieskumných licencií blokuje infraštruktúru na desaťročia. Oživovanie bridlicových fantázií odvádza pozornosť od škálovateľných riešení. A popri tom všetkom zostáva základná zraniteľnosť nedotknutá.

Energetická transformácia sa často vykresľuje ako nákladná a rušivá. Aké sú však náklady na opakujúce sa geopolitické riziko? Aké sú náklady na priemyselné plánovanie postavené na volatilných vstupoch? Aké sú náklady na strategickú nestabilitu? Odolnosť má svoju cenu. Závislosť má tiež svoju cenu.

Táto kríza nie je prekvapením – je to pripomienka

Hormuzský prieliv robí to, čo vždy robil: pripomína nám, že závislosť od fosílnych palív nie je len environmentálnym problémom, ale aj geopolitickou záťažou. Nemôžeme tvrdiť, že sme to nepredvídali. Videli sme to opakovane pri prerušeniach lodnej dopravy, sporoch o ropovody, sankčných režimoch a regionálnych konfliktoch.

Jediné prekvapujúce je, ako rýchlo zabúdame.

Ak chce Európa skutočnú energetickú bezpečnosť, musí urýchliť elektrifikáciu, obnoviteľné zdroje energie, skladovanie, rozširovanie siete a domáce priemyselné kapacity. Musí vybudovať odolné dodávateľské reťazce s dôveryhodnými partnermi. Musí znížiť vystavenie sa nestálym fosílnym zdrojom energie, nielen ich o niečo lepšie riadiť.

Každá kríza testuje, či sme sa poučili z tej predchádzajúcej.

Hormuzský plyn nás opäť skúša. Otázka je jednoduchá: budeme konečne brať zrýchlenie obnoviteľných zdrojov energie ako strategickú nevyhnutnosť, a nie len ako klimatickú ambíciu?

Alebo budeme čakať na ďalšie uzavretie, aby sme si spomenuli, opäť raz, už príliš neskoro?

Americké akciové indexy počas pondelkového obchodovania klesli uprostred geopolitických obáv na Blízkom východe súvisiacich s vojenskou eskaláciou medzi Spojenými štátmi a Iránom.

Americko-izraelské útoky údajne viedli k zabitiu iránskeho najvyššieho vodcu ajatolláha Alího Chameneího, čo je považované za zásadný zlom pre iránsku islamskú republiku a jednu z najvýznamnejších udalostí od roku 1979.

Iránski predstavitelia v reakcii na to prisľúbili silnú odvetu, čo vyvolalo obavy, že by sa konflikt mohol ďalej rozšíriť v regióne, najmä po tom, čo boli hlásené výbuchy z viacerých miest v krajinách Perzského zálivu.

Americký prezident Donald Trump v rozhovore pre CNBC povedal, že vojenské operácie USA v Iráne napredujú pred plánovaným termínom.

Analytici sa domnievajú, že smer vývoja cien na trhu s ropou bude závisieť od toho, či boje povedú k narušeniu plavby cez Hormuzský prieliv – najdôležitejšie miesto na svete pre tok ropy. Akékoľvek trvalé prerušenie v tejto oblasti by mohlo mať silný vplyv na globálne energetické trhy a znovu vyvolať inflačné tlaky.

Medzitým obavy, že rozširujúca sa automatizácia by mohla podkopať obchodné modely a spustiť vlny prepúšťania, naďalej vrhajú tieň na širšie ekonomické vyhliadky.

Čo sa týka obchodnej výkonnosti, index Dow Jones Industrial Average k 16:36 GMT klesol o 0,5 % (približne 265 bodov) na 48 713 bodov. Širší index S&P 500 klesol o 0,4 % (približne 27 bodov) na 6 851 bodov, zatiaľ čo index Nasdaq Composite klesol o 0,2 % (zhruba 45 bodov) na 22 618 bodov.

Ceny hliníka v pondelok vzrástli na najvyššiu úroveň za viac ako mesiac po tom, čo americké a izraelské útoky na Irán vyvolali obavy z eskalácie na Blízkom východe – jednom z kľúčových svetových producentských regiónov tohto kovu.

Referenčný kontrakt na hliník na Londýnskej burze kovov (London Metal Exchange) do 10:50 GMT vzrástol o 3,1 % na 3 236 USD za metrickú tonu po tom, čo dosiahol 3 254 USD, čo je najvyššia úroveň od 29. januára.

Investori pozorne sledujú vývoj v oblasti lodnej dopravy cez Hormuzský prieliv, dôležitú obchodnú trasu pre komodity, ktorá čelí narušeniam po iránskych útokoch na americké vojenské základne v regióne.

Neil Welsh z Britannia Global Markets uviedol, že ceny základných kovov v rannom obchodovaní vo všeobecnosti vzrástli, pričom hliník viedol k ziskom uprostred obáv, že konflikt v regióne, ktorý predstavuje významný podiel na svetovej produkcii, by mohol narušiť kritické dodávateľské trasy pre producentov z Blízkeho východu.

Dodal, že tento región predstavuje približne 9 % svetovej kapacity výroby hliníka a poznamenal, že ceny majú tendenciu citlivo reagovať na rastúce regionálne napätie.

Podľa údajov Medzinárodného inštitútu pre hliník dosiahla celosvetová produkcia primárneho hliníka v minulom roku približne 75 miliónov ton. Väčšina hliníka vyrobeného na Blízkom východe sa vyváža do USA a Európy.

Analytici Citi poznamenali, že SAE sú najväčším producentom hliníka v regióne a že takmer všetky zásielky – okrem exportu zo spoločnosti Sohar Aluminium v Ománe – prechádzajú cez Hormuzský prieliv.

Medzitým analytik komodít spoločnosti Panmure Liberum, Tom Price, varoval, že dlhotrvajúci konflikt na Blízkom východe by mohol výrazne zvýšiť ceny ropy, čo by mohlo mať za následok zaťaženie globálneho hospodárskeho rastu a oslabenie priemyselného dopytu.

Na trhoch s ostatnými kovmi vzrástla cena medi o 0,2 % na 13 370 USD za tonu, zinku o 1 % na 3 351 USD a olova o 0,6 % na 1 974 USD, zatiaľ čo cena cínu klesla o 1,1 % na 57 105 USD a cena niklu klesla o 1,1 % na 17 645 USD za tonu.

Bitcoin, najväčšia kryptomena na svete, počas dňa klesol o 0,3 % a obchodoval sa blízko úrovne 66 666 dolárov, zatiaľ čo ázijské akciové indexy klesli a ceny ropy prudko vzrástli uprostred širšej makroekonomickej neistoty.

Cez víkend sa Bitcoin obchodoval v rozmedzí od 63 000 do 66 000 dolárov. Analytici zdôraznili odolnosť trhu a poznamenali, že nepretržitá prevádzka kryptomien umožňuje investorom rýchlo riadiť riziká, aj keď sú tradičné trhy zatvorené. Dominic John zo spoločnosti Kronos Research uviedol, že kryptomeny sa po obmedzenom poklese rýchlo zotavili. Jeff Ko, hlavný analytik spoločnosti CoinEx, dodal, že Bitcoin sa udržal na úrovni 66 000 dolárov napriek predajnému tlaku ázijských akcií, čo naznačuje, že trh vnímal nedávnu volatilitu skôr ako dočasnú než ako začiatok dlhodobého poklesu.

Makroekonomické tlaky: akcie a ropa

Tradičné trhy otvorili týždeň so stratou. Japonský index Nikkei 225 klesol približne o 2,5 %, zatiaľ čo širší index TOPIX klesol takmer o 3 %. Hongkonský Hang Seng a singapurský index Straits Times tiež klesli približne o 2 %.

Medzitým ropa Brent vzrástla o viac ako 8,38 % na 78,9 USD za barel, zatiaľ čo zlato získalo 2,05 % na 5 386 USD.

Rick Maida z Presto Research opísal ropu ako kľúčový prenosový kanál, cez ktorý sa makroekonomické šoky dostávajú na trh s kryptomenami. Vysvetlil, že ak sa ropa stabilizuje nad 90 USD za barel, inflačné očakávania by sa mohli ďalej zvyšovať, čo by posilnilo americký dolár a sprísnilo likviditu, čo by kryptomeny urobilo zraniteľnejšími voči volatilite.

Napriek tomu sa trh vyhol vlne nútených likvidácií alebo akejkoľvek nestabilite stablecoinov, zatiaľ čo pokračujúca prevádzka futures platforiem, ako je Hyperliquid, pomohla absorbovať šok v reálnom čase.

Obchodníci naďalej monitorujú ceny ropy, výnosy amerických štátnych dlhopisov a ukazovatele inflácie, aby posúdili, či je nárast volatility dočasný alebo či ide o začiatok dlhšieho cyklu sprísňovania likvidity.

Odolnosť krypto trhu

Analytici spoločnosti QCP Capital poznamenali, že ceny digitálnych aktív sa rýchlo vrátili na predchádzajúce úrovne. Počas volatility algoritmy zlikvidovali približne 300 miliónov dolárov v dlhých pozíciách, čo je suma považovaná za miernu v porovnaní s rozsiahlym oddlžením, ktoré bolo zaznamenané začiatkom februára.

Relatívne obmedzený počet likvidácií naznačuje, že obchodníci už vopred znížili expozíciu voči riziku. Zároveň je úloha Bitcoinu ako „víkendového hedžingu“ postupne spochybňovaná tokenizovaným zlatom, ktoré sa tiež obchoduje nepretržite a má tendenciu priťahovať kapitál v obdobiach neistoty.

Údaje o derivátoch tiež poukazujú na stabilitu trhu, pričom implikovaná volatilita krátkodobo vzrástla na 93 %, čo je stále pod úrovňou z minulého týždňa pri podobných cenových úrovniach.

Analytici QCP zaznamenali podobnosti so scenárom z minulého júna, keď Bitcoin počas víkendu klesol pod 100 000 dolárov, v pondelok sa však odrazil a o niekoľko týždňov neskôr dosiahol rekordné maximum blízko 123 000 dolárov.

Stávky na veľký prílev kapitálu

Napriek obmedzenému poklesu veľkí investori naďalej sledujú dlhodobý rast. 28. februára boli zaznamenané rozsiahle nákupy call opcií s platnosťou expirujúcou v marci, vrátane:

1 000 kontraktov s realizačnou cenou 74 000 USD

4 000 kontraktov s realizačnou cenou 75 000 USD (platnosť vyprší 27. marca)

Tieto obchody odrážajú očakávania jarného oživenia po piatich mesiacoch poklesu.

Napriek niektorým konštruktívnym signálom experti QCP nabádali k opatrnosti a zdôraznili, že smerovanie cien bude naďalej úzko späté s geopolitickým vývojom a širším makroekonomickým prostredím.

Potenciálny signál na nákup?

Údaje naznačujú, že väčšina investorov, ktorí si za posledné dva roky kúpili Bitcoin, v súčasnosti drží nerealizované straty. Analytik Crypto Dan sa domnieva, že akýkoľvek ďalší pokles by mohol predstavovať atraktívnu vstupnú príležitosť.

Tvrdil, že na trhoch často funguje „protikladná logika“, pričom k veľkým krachom zvyčajne dochádza, keď väčšina investorov dosahuje veľké zisky, zatiaľ čo silné rasty zvyčajne začínajú, keď je väčšina pod tlakom.

Podľa jeho názoru by pokles pod 60 000 dolárov zvýšil podiel stratových pozícií, takže väčšina účastníkov trhu – s výnimkou dlhodobých držiteľov – by bola v strate, čo by potenciálne vytvorilo ideálnu fázu akumulácie.

Zdôraznil tiež, že nedostatok jasnej stratégie často vedie k váhaniu pri otváraní alebo uzatváraní obchodov, a investorom odporučil, aby si v súčasných podmienkach vopred definovali jasné pravidlá obchodovania.

Analytik CryptoTalisman 1. marca uviedol, že najväčšia kryptomena sa úplne zotavila z predchádzajúceho poklesu spôsobeného geopolitickým napätím a makroekonomickými tlakmi.